Jarenlang was Lotus een van de lievelingen van beleggend België. Het groeiverhaal van de maker van het iconische speculooskoekje — internationaal verkocht als Biscoff — leek eindeloos. Maar vorig jaar kantelde het sentiment. De fabrieken draaiden op maximumcapaciteit, waardoor verdere volumegroei tijdelijk onmogelijk werd. In combinatie met een torenhoge waardering van meer dan tien miljard euro, kwam het aandeel onder druk te staan. Sinds de piek in oktober 2024 verloor Lotus tot 8 augustus zo’n 40 procent van zijn beurswaarde.

Met de vrijdag gepubliceerde halfjaarcijfers over 2025 herwint het bedrijf het vertrouwen van de markt. De omzet steeg met bijna 10 procent tot 657 miljoen euro. De operationele winst klom met 12 procent tot 106 miljoen euro. Maar vooral: Lotus Bakeries meldt dat de nieuwe Biscoff-fabriek in Thailand eerder dan gepland operationeel wordt. Al in de tweede helft van dit jaar zullen daar koekjes van de band rollen — een forse versnelling ten opzichte van de eerdere planning, die uitging van 2026.

Biscoff draait op volle toeren
Lotus Bakeries leunt stevig op het internationale succes van Biscoff. Het speculooskoekje, wereldwijd geliefd als koffieleutje, was het afgelopen halfjaar goed voor 57 procent van de groepsomzet. De volumegroei van het merk klokte af op 10 procent — precies het maximum dat de bestaande fabrieken in België en de Verenigde Staten aankunnen. Dankzij minimale prijsverhogingen steeg de omzet zelfs met meer dan 11 procent.

Die fysieke limiet begon het afgelopen jaar zichtbaar te knellen. Waar de omzetgroei in eerdere jaren ruim boven de 20 procent lag, vertraagt het tempo nu noodgedwongen (zie onderstaande grafiek). Het groeipotentieel is er, maar de ovens zitten vol.

Groeitempo Biscoff stokt door volle ovens

Bron: verslaggeving Lotus Bakeries. Getoonde percentage betreft de jaar-op-jaar procentuele groei van de omzet per divisie. 

De aankondiging dat de nieuwe fabriek in Thailand al in 2025 koekjes zal leveren, biedt opnieuw ademruimte. Al blijft de impact op de totale capaciteit volgend jaar nog bescheiden, de snellere ingebruikname legt wel de basis voor een groeiversnelling vanaf 2026. Lotus-topman Jan Boone noemt het project een van de “meest transformerende investeringen” in de geschiedenis van het koekjesbedrijf uit Lembeke. 

De fabriek in Thailand is geen losstaand project, maar onderdeel van Lotus’ wereldwijde productiestrategie. Het bedrijf wil het volledige Biscoff-assortiment — koekjes én spreads — lokaal produceren op drie continenten: Lembeke voor Europa, Mebane voor de VS en Chonburi (Thailand) voor Azië. Die geografische spreiding verlaagt de logistieke kosten, voorkomt importheffingen en creëert flexibiliteit voor toekomstige groei.

Tegelijk werkt Lotus verder aan de internationale merkuitbouw. De koekjesmaker wil van Biscoff een wereldmerk maken, in het rijtje van Oreo en Chips Ahoy — beide in handen van snackgigant Mondelez. Volgens schattingen staat Biscoff wereldwijd op plek vijf onder koekjesmerken. De ambitie om door te stoten naar de top drie lijkt haalbaar, zeker gezien de sterke merkbekendheid en het groeipotentieel van koffiemomenten als niche.

Partnerships als groeiversneller
De internationale expansie van Biscoff verloopt niet alleen via eigen productie, maar ook via strategische samenwerkingen. Lotus werkt sinds kort samen met Mondelez — ook eigenaar van chocolademerken Milka en Côte d’Or — en met ijsproducent Froneri. Die partners nemen de productie en distributie van Biscoff-chocolade en -ijs voor hun rekening. Zo kan Lotus zich intern volledig richten op de kernproducten: koekjes en spreads.

Die aanpak werpt vruchten af. In verschillende landen behoren de nieuwe Milka-Biscoff-repen tot de bestverkopende producten in hun segment. Dankzij Froneri versnelt ook de uitrol van Biscoff-ijs, dat lokaal geproduceerd wordt in sleutelmarkten in Europa. 

Tegelijk wil Lotus de penetratiegraad van Biscoff wereldwijd verhogen. Vandaag ligt het penetratieniveau enkel in België en het Verenigd Koninkrijk boven de 20 procent van de huishoudens. Via de distributiekanalen van Mondelez probeert het Belgische bedrijf ook in andere markten snellere doorbraken te realiseren.

Natural Foods groeit uit tot tweede pijler
Naast Biscoff ontwikkelt ook Lotus Natural Foods (25 procent van de omzet) zich tot een steeds belangrijkere groeipoot. De merken Bear, Nakd, Trek en Kiddylicious tekenden samen voor een omzetgroei van meer dan 16 procent. Vooral buiten de thuismarkt het Verenigd Koninkrijk is de groei opvallend. In de Verenigde Staten groeide het kindersnacks merk Bear zelfs met 18 procent.

De ambitie om deze divisie uit te bouwen tot een leidende speler in het segment van gezonde snacks krijgt steeds meer vorm. Lotus sloot recent een samenwerking met Golazo, organisator van hardloopevenementen in België, Nederland en Frankrijk. Die deal moet de merkbekendheid van Trek en Nakd (gezonde repen) versterken bij een sportief publiek.

De traditionele merken van Lotus – zoals Peijnenburg, Snelle Jelle en Echte Enkhuizer – vallen onder het label Local Heroes. Die categorie kende vlakke omzet. Krimpende ontbijtkoekverkoop in Nederland werd gecompenseerd door een hogere afzet van wafels en gebak. Hoewel de groeibijdrage van deze producten beperkt is, blijven ze een stabiele factor in de portefeuille van Lotus. 

Hoog gewaardeerd, maar met reden
Ondanks de eerdere correctie blijft Lotus met een koers-winstverhouding (k/w) van circa 40 stevig gewaardeerd. Dat is fors meer dan Mondelez, dat rond 20 noteert. Toch wijzen sommige analisten erop dat Lotus beter te vergelijken is met Europese groeibedrijven als Hermès of Ferrari, dankzij zijn sterke merken, hoge marges en consistente internationale groei. 

Waardering loopt bij groeiverwachting analisten snel terug

Bron: Bloomberg. Taxaties van analisten. Donkerblauw: waardering o.b.v. huidige koers. Lichtblauw: waardering o.b.v. gemiddeld koersdoel analisten (9.600 euro). Peildatum 8 augustus 2025.  

Die waarderingspremie blijft echter alleen houdbaar als het groeiverhaal intact blijft. Met de vervroegde opening van de Thaise Biscoff-fabriek, een stijgende bijdrage van Natural Foods en gestaag oplopende marges lijkt dat perspectief opnieuw geloofwaardig.

Lotus leek de voorbije maanden slachtoffer van zijn eigen succes: een prachtig groeiverhaal dat botste op fysieke limieten. Maar nu het bedrijf sneller uitbreidt en opnieuw ruimte creëert, lijkt het koekje nog lang niet op. Beleggers pikken dat op: het aandeel wint vrijdagmiddag zo’n 10 procent in Brussel.